中信建投证券研报认为,2025年第二季度 ,通信板块营收、净利润增速较去年同期有所提升,毛利率 、净利率创2022年以来新高。AI算力板块表现亮眼 。公募基金和北向资金通信行业持仓市值占比分别达3.85%和2.18%,均创历史新高。当下 ,AI用户渗透率仍较低,大模型发展仍处于中初级阶段,产业化周期才开始 ,大模型带来的算力投资方兴未艾,资本开支会随着大模型收入的增长而增长,投资的天花板可以很高。AI算力是板块性大行情 ,产业链个股普遍有机会,建议持续关注 。
全文如下中信建投 | 通信行业中报综述:盈利能力提升,算力板块亮眼 ,机构持仓占比创新高
2025Q2,通信板块营收、净利润增速较去年同期有所提升,毛利率、净利率创2022年以来新高。AI算力板块表现亮眼。公募基金和北向资金通信行业持仓市值占比分别达3.85%和2.18%,均创历史新高 。目前申万通信PE-TTM为46.44 ,处于5年以来99.59%分位点,处于10年以来74.54%分位点。
当下,AI用户渗透率仍较低 ,大模型发展仍处于中初级阶段,产业化周期才开始,大模型带来的算力投资方兴未艾 ,资本开支会随着大模型收入的增长而增长,投资的天花板可以很高。AI算力是板块性大行情,产业链个股普遍有机会 ,建议持续关注 。
1.通信板块收入平稳增长,盈利能力有所提升。
2025年上半年,A股通信板块实现营收13220.65亿元 ,同比增长2.99%;归母净利润增速快于收入增速,达7.66%;综合毛利率为29.33%,同比提升0.11pct;净利率11.08%,同比提升0.49pct。2025Q2 ,通信板块营收 、净利润增速较去年同期有所提升,毛利率、净利率创2022年以来新高 。
2.光模块/光器件、连接器板块2025年上半年综合表现较好。
分板块来看,2025年上半年营收同比增速前三位依次是光器件/光模块 、物联网、连接器;归母净利润同比增速前三位依次是光器件/光模块、连接器 、线缆。2025年上半年 ,三大运营商(港股)收入同比增长0.3%,归母净利润同比增长5.1%;2025Q2,三大运营商收入下降0.1% ,净利润增速6.0%。
3.机构持仓占比创新高,PE-TTM快速提升 。
2025Q2,公募基金通信行业持仓市值占比3.85% ,环比提升1.26pct;北向资金通信行业持仓市值占比2.18%,环比提升0.57pct,均创历史新高。前十大重仓股集中在光模块、运营商板块。目前申万通信PE-TTM为46.44 ,于5年以来99.59%分位点,处于10年以来74.54%分位点 。当下,AI用户渗透率仍较低,产业化周期才开始 ,大模型带来的算力投资方兴未艾,资本开支会随着大模型收入的增长而增长,投资的天花板可以很高。
(文章来源:人民财讯)
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